西開金融信息服務有限公司總裁王錦軍先生在9月7日舉辦的“債三板·中國實踐”論壇上和大家分享了構建中國資產證券化生態體系更好服務實體經濟的觀點，他認為資產證券化生態體系的構建離不開互聯網工具。

以下為發言實錄：

　　非常榮幸，能參加這次“債三板-中國實踐”，中國資產證券化百人會論壇廈門年會。我想跟大家分享的就是從一個資產端和未來新金融發展的角度，怎么和行業的機構一起協同創新，為中國的資產證券化生態體系構建，更好的服務實體經濟發展。

　　那么，我想說三個方面，第一個方面就是資產證券化生態體系的構建離不開互聯網工具，第二個方面從資產荒背景下怎么有效解決資產供給端的問題，第三個綜合解決方案是未來市場真正的需求。

　　首先我們來看一下2015年資產證券化整個市場的情況。2015年，全國的這個資產證券化產品總共是有發行了1386支?？偨痤~達到5千9百多億元，信貸的ABS產品是388單。達到了4056億，占總發行量68%。目前排在第一位。第二是這個企業的ABS產品，大概是市場占有量在989單，800多億，占比31%。然后還有2%的份額就是票據，大概在2%，發行的金額是35億。這是2015年的情況。

　　那么，從發行主體來看，除了現在的券商、商業銀行、汽車金融公司，還有資產管理公司等這些傳統機構。外資銀行、民營租賃公司、民營融資租賃公司和互聯網金融這方面是值得我們行業關注的一個重點。2015年，匯豐銀行作為外資銀行的代表首發了ABS產品。從發債主體來看互聯網機構是值得我們注意的趨勢。投資主體方面除了商業銀行，財務公司，證券公司，還有一些證券類投資基金，尤其是這種境外資金對ABS投資也引起我們的關注。那么招商，去年的一單這個ABS產品首次引入了跨境人民幣的投資，所以這個趨勢也是我們對市場來說必須要關注主體變化情況。

　　那么從產品和基礎資產角度來說，產品主要三類，一類就是我們剛才提到的由銀監會審批發起，人民銀行主管信貸類產品。第二類是銀行間市場主管的票據產品。第三類是由證監會主管，專項資產管理計劃作為載體類的企業ABS產品，其中信貸類的產品，剛才我們已經看到了占66%。其次是企業類，最少，規模最小就是票據。那么產品日益豐富的同時，基礎資產的種類也在豐富。我們可以看到，企業類產品占份額最大的就是企業債權類，企業在ABS占是融資租賃，29%。其次是公共收益類產品。我們關注的重點是基礎資產產品，大概占23%。主要集中在政府權益類轉換。主要比如高速公路收費權，污水處理收費權，包括市政的收費權產品。從服務機構的角度，整個服務的鏈條涵蓋發行機構、評估機構、定價、征信、擔保等一系列服務流程和體系，整個的服務流程又涵蓋了像券商、評級公司、律所、會計師事務所、資產交易所等一系列機構。那么，在整個的市場服務主體化，鏈條區域體系化市場下，需要全鏈條，一站式的金融服務平臺來簡化鏈條，更加提供一站式的體系化服務，這是我們對市場的預期情況?；谶@種情況我們的解決辦法就是，互聯網的包容性和新技術的運用有利于加快生態體系的構建。那么，我們知道互聯網的發展，尤其是互聯網新技術應用，尤其是大數據和區塊鏈技術有助于我們更好、更快的實現資源整合和數據的共享，從而形成平臺協同效應，從而有助于市場體系的建設和鏈條的完善。

　　下面，我們再看第二個話題就是這個資產證券化下“資產荒”的問題。2015下半年，資金泛濫越來越明顯。普通的收益類產品，收益回報是下降的趨勢。傳統制造業低迷，地產投資下滑，面臨資產荒的背景下，怎么找到一個對資金比較有需求、對市場有吸引力的資產是我們行業面臨的一個問題。那么，我們看到這樣一些滿足資管機構投資需求政府類資產，影響力或者吸引力開始凸現。那么截止到2015年末及信托技術資產，尤其是技術產品規模達到2.6萬億，達17.89%。銀行理財中等規模以上就是公共設施管理、房地產業、道路運輸、還有電力、熱力，占比45.42%。大量政府融資相關的資產，與政府融資相關的一些資產，短期來看，證券市場進入冷靜思考期，政府支持實體經濟的力度日益明顯，基礎設施投資項目和具有市場需求的地方政府的融資平臺成為未來資金重要的一個配置領域。

　　那么，我們剛才提到了政府類資產，現在我想提一下如何合法引入政府信用資產三種業務模式。首先是對政府存量資產的挖掘，所謂政府存量資產或者債務就是在2014年以前，登記在政府債務系統當中的，針對存債務主要兩種業務融資，一種就是政府存量資產證券化模式。第二種就是政府資產的轉換，也就是資產置換業務。那么，前者，我們一般指的是BT類，按照政府平臺融資的應收帳款的財產權信托。針對信托受益權，這種表外融資的業務模式。由于這種模式的還款能力得到政府的確認，資產有政府背書，受到市場的親睞。后者，政府債務轉換就是債務平移，沒有新增債，就是對政府已有債務的置換。這個也是能夠得到當地政府的確認。這是針對存量債務證券化的業務模式。第二種業務模式就是這個政府購買服務模式。政府購買服務模式，就是相對于PPP模式，我們現在比較流行PPP模式另外一套政府還款模式，或者另外一套有法律法規體。